凭借鹏华碳中庸基金2025年的事迹进展，闫念念倩在3年后再次受到商场和业界的细心。甘休4月25日，她的收益率达到56%以上，在偏股基金中络续领跑。

与此同期，对于她立场的接洽乃至争论还在延续，但不行否定的是，由于对于AI及东谈主型机器东谈主的怜爱，闫念念倩在本年的公募事迹名次中仍是占据了很有上风的最初位置。

4月25日，闫念念倩在本年纪迹进展后第二度公告演讲，此次演讲的实时性、全面性尤胜于前次，领路出的信心和不雅点也颇为风趣。

精彩不雅点：

1、上周末北京举办的东谈主形机器东谈主马拉松大赛，机器东谈主进展超出预期，是相当值得倨傲的。

2、东谈主形机器东谈主，是（中国经济史上）除了屋子、车子外最大的契机。致使，这一契机的规模比车子更大，可能是几万亿级，几十万亿级乃至几千万亿级。

3、AI这样一个新的科技发展周期，是全球共振的，发展周期至少要5~10年，当下还处于AI期骗爆发的前期。

4、越是（外部环境）这种情况，（我国）越会要加大对科技和通盘AI翌日的布局和发展。

5、历史上，AI和科技周期的发展并不会受经济衰败、经济危急，致使政事博弈太多的影响。

6、AI有关的投资方进取，本年很缺的是AI的配电，通盘的电源全产业链发展速率都快，都有相当好的机遇。

7、AI期骗在百行万企有相当大的发展契机，AI销售、AI医疗包括中医、AI评释都有好多的发展契机。

选择第一东谈主称，部天职容有删省。

AI行情如故会握续

AI从2023年年头ChatGPT的出现到目下，一直在相当的快速地发展。

最早看到大模子，咱们包涵大模子的变化，包括多模态翰墨图片到视频；之后到算力产业链，因为预训诲需要深广的算力，从国际先进的算力，到国产算力的发展，也包括之后的数据中心的设立。

旧年常常看到好意思股的一些数据和云蓄意的龙头，在上调他们的老本，本年（2025年）不错看到好多科技的巨头，包括国内的巨头，在AI方面的投资不断加大。

国内的互联网巨头亦然接近千亿规模的投资运筹帷幄，在AI领域致使进取了曩昔10年的老本开支，这是相当惊东谈主的。这也标明AI的发展速率是相当快的。

另外，全球都很包涵即是AI期骗的发展，因为AI期骗到下流的百行万企，都在AI+，是以咱们的投资框架莫得太大的变化。

AI这样一个新的科技发展周期，是全球共振的，而且科技的发展周期，至少要5~10年的发展阶段，才能把大周期走完。是以，2023年头到目下，两年多的AI的发展阶段，还处于AI期骗爆发的前期。

AI期骗在百行万企，包括端侧的AI眼镜、AI机器东谈主、AI期骗，还有软件行业的，比如AI医疗、AI评释等等，在百行万企都在发生着很大的变化。

咱们一直说，咱们要在有鱼的场所垂钓，或者说在鱼多的场所垂钓。也即是说，咱们想找到一些有贝塔的行业，有贝塔的细分才气，约略找出好的阿尔法。因为咱们相当敬重基本面，也相当敬重公司的质料，在一个快速发展的哪怕是AI这样一个细分的赛谈或者行业板块，咱们折服优秀公司的期间迭代的速率，以及它基本面的开释，以及公司的竞争力，会发展得更好。

是以咱们以为AI的行情如故会握续。

科技受经济周期影响小

年头咱们看到DeepSeek的出身给了咱们相当大的科技自信，尤其是全民AI的阶段。关联词最近的交易战也为咱们通盘的商场环境带来很大的压力。

我有几方面的嗟叹。一方面是，对于交易冲突最差的预期，或者最差的压力测试点可能在前边发生过了。不错说，当关税两边加到100%多的时候，基本上再往上加仍是没特意旨了。

咱们也看到了这种黄金价钱的暴力高潮，包括全球对好意思元汇率和以及对信用体系的冲击，咱们也看到了大部分的国度基本上都是不想要平等关税的，咱们也看到了各个国度的回话立场，是想精真金不怕火这种交易的冲突，是以我以为中国钞票是有上风的。

咱们的好多钞票价钱都仍是在相对底部的位置，莫得太大的泡沫和风险，目下只是是濒临出口的交易进修，亦然进行了一个顶点的压力测试。这个情况仍是相比顶点了，大盘亦然再次际遇了压力。

咱们如故相比看好对科技，因为历史上，AI和科技周期不会受经济衰败、经济危急，致使一些政事博弈太多影响。尤其拉长来看，好多科技的鼎新依然在络续，是以哪怕是中长期看，往50年或者更长的一个周期看，全球亦然分分合合，可能全球化之后即是全球相对往愈加割裂的角度去发展的趋势。关联词哪怕在相对浊世的情况下，科技是更为必须的，尤其是濒临交易冲突，科技是自立自立的自信，是咱们的底气。

是以，越是这种情况下，越要加大对科技和通盘AI翌日的布局和发展。拉长少许看，反而对科技强国性质的坐褥力是一个更好的鼓吹。

硬件最看好机器东谈主

AI有关的投资标的高出多。从最早的大模子到AI算力，再到AI期骗，致使数据机房等。本年很缺的即是柴油发电机，包括 AI的配电，通盘的电源全产业链，由于发展速率快，都有相当好的机遇。

具体比如，从算力到期骗过渡的历程中，AI期骗亦然刚刚起步，最近看到的是字节有一个“扣子”智能体，他不错帮你开发各样 AI期骗，不错去上头定制你的AI助理，会帮你飞速的买通扫数的数据，帮你出模子、出 PPT、表格等等，帮你作念好多事情。

AI期骗在百行万企，也有相当大的发展契机，一些销售公司拿销冠去作念大模子的训诲，训诲出来的效劳是大模子就像销冠同样，各样就业、问答，各样情况都是最智能的，亦然最稳妥客户需求的，效劳也相当好。包括AI医疗领域，哪怕是中医，会请一些中医名医去作念大模子的训诲。训诲纯属了之后，比如咱们常常会有一些躯壳的小问题，可能不是那么必须去病院的时候，以前也会去百度，或者目下不错DeepSeek，（翌日）淌若著明医训诲出的模子，让你花很少的钱去访谒，我以为巨匠也会以为愈加专科，也会相当感风趣。

天然还有AI评释。因为它都是用名师训诲出来的大模子，AI讲堂等等。是以AI期骗也有好多的发展契机。

天然淌若AI期骗落地到硬件，有AI眼镜，也有AI玩物，万物齐AI。关联词咱们最看好以为空间最大的如故机器东谈主在AI、在硬件领域的期骗，是制造业和AI科技的聚首。

马拉松超预期

北京的机器东谈主马拉松比赛包涵度相当的高。我以为首先咱们要倨傲一下，是相当好的，对我个东谈主来讲我以为很超预期。因为第别称跑得很好，第别称稳稳地达成了最初设定的主见跑了下来。

关联词巨匠看到的是第二名、第三名。今天早上还有报谈说要耐烦，要作念耐烦老正本陪跑东谈主形机器东谈主，即是说头断了、还在坚握，摔跤了、还在英勇上前，也代表一种精神。

对于东谈主形机器东谈主这样一个相当低级阶段的科技居品，咱们自身即是在从0~1的期间打破的阶段，它并不是一个很完善的居品，是以这个应该也叫“来时路”。好多科技的打破需要十年磨一剑。

也有一些老本，尤其是一级的老本，可能投了几个月就退出了，说机器东谈主产业有泡沫了，我个东谈主亦然以为如故要作念一些耐烦老本，因为最无缺的东谈主形机器东谈主，翌日可能会成为一个新的物种，它会匡助咱们东谈主类作念好多的事情。

天然马斯克讲的是帮咱们去火星，不错作念好多职责和任务，不错作念的越来越智能，致使接近东谈主类。

我以为他将来即是一个新的物种，致使是咱们的一又友，咱们的下属，咱们的工东谈主，但咱们莫得办法一下子就走到那一步，这中间详情是要有历程的。

咱们回想电动车的发展历程，履历过只跑200公里的电动车，还有高慢300公里续航、开了100公里好像就要没电的电动车，包括曩昔的补贴也有一些乱象，关联词依然在历程中发展出了全球最好的能源电板的龙头。电动车目下的期间，包括无东谈主驾驶亦然相当先进的。这都是咱们的来时路，都是一些必经的历程。

是以，对马拉松，我我方以为至少中国的东谈主形机器东谈主跑了一个马拉松，这在全球首先是第一例，这少许就蛮倨傲的。第一例莫得发生在其他的国度，发生在了中国，这是首先咱们相当倨傲和印象久了的。

另外好多东西需要十年磨一剑，咱们如故需要耐烦。

尤其是昨天上海的车展，何小鹏带着他的机器东谈主在车展现场走来走去，进行鼓胀拟东谈主的对话。巨匠会想你拍的视频，你摆的那些行为是不是都是固定好的、训诲了好屡次的，关联词昨天车展上，何小鹏带他的东谈主力机器东谈主到了车展这样一个新的场景，把这一系列的行为、谈话都作念了下来，如故相当超预期。

东谈主形机器东谈主是除屋子最大的契机

（以前）我以为咱们除了屋子除外，际遇的最大空间（的契机）即是汽车，目下我以为可能东谈主形机器东谈主的空间比汽车还要大，可能是汽车的10倍、20倍，可能新能源汽车是个万亿级，是以（东谈主形机器东谈主）是几十万亿级、千万亿级都有可能的。

淌若马斯克竟然达成让机器东谈主去火星，淌若它们竟然约略在百行万企、各个场景、各个领域去帮咱们作念好多的事情，这个空间是相当大的。

因为它的单机价值量也大，而它又是跟首先进的科技AI聚首的一个硬件，它是软件和硬件聚首最大的商场空间。

像马拉松这种行为，包括后光天还会有，因为北京的马拉松，宇树等这些龙头是莫得参加的，关联词龙头后光天还专门参加拳王争霸赛，让机器东谈主去打拳击，巨匠就会有更多的期待。

国内好多科技巨头都仍是入局东谈主形机器东谈主领域，致使国内的一些车企以及一些互联网企业，巨匠都期待约略更好、更快出来一些纯属居品，而且在一些纯属场景约略得回期骗。

东谈主形机器东谈主解围发展比电动车更快

回想电动车的发展历程，电动车起码要有800公里的续航，有不错充电的充电桩等基础递次的时候，才算一个完善的耗尽品，不错托付到客户的手里，是以才叫处罚了从0~1的打破。

淌若是一个C端的居品，打破100万辆，即是它处罚从0~1的一个象征点。

在2018、2019年之前，电动车是在补贴和扶握的阶段，续航也自负不了耗尽者的基本需求。从2012年特斯拉推出第一款居品，到2018年，（国内）电动车履历了6、7年的时候来处罚从0~1的问题。

东谈主形机器东谈主目下解围和发展的速率是更快的。一方面电动车有互联网巨头插足，亦然在2019年及之后，包括“蔚小理”亦然2016、2017年的加入。关联词不提宗旨版，东谈主形机器东谈主走向的确的物理天下，成为一个居品，是在两三年前建议来的，这样短的时候就看到这个居品成为一个可落地的居品，而且全球的科技巨头都在插足。

尤其是中国，机器东谈主是依赖汽车产业链的，依赖汽车的通盘制造，依赖硬件的制造，也依赖无东谈主驾驶的大模子以及AI大模子。这一轮，国内的产业链都有基础了，有纯属的汽车产业链，也有了无东谈主驾驶的基础，也有DeepSeek等大模子，同期咱们看到科技巨头也都仍是加入。这一轮尤其是从马拉松比赛就不错看到，中国如故走在前边的，而且中国在硬件制造放量以及科技巨头的加入上，如故相当快了。

零部件领域有好多需要打破的期间瓶颈

咱们自身是有工业机器东谈主产业基础的，是以中枢打破还在一些曩昔很难作念期间打破的，在东谈主形机器东谈主身上选择的一些零部件，比如说滚珠丝杠传感器、灵敏手以及谐波延缓器等等。

在工业场景、工业机器东谈主上，也看到两爪、三爪的相当浅近的操作，灵敏手的纯真度是不错鼓胀拟东谈主的，领有20多个解放度。咱们的一根手指还不错分三个重要，同期还有触觉，是以咱们给一个浅近的夹爪，再加多它的传感和灵动性。最新的灵敏手，解放度不错达到20多个，一个手部的微型滚珠丝杠不错用40个。

谐波延缓器有一版日本的期间道路，内部会有30个或以上的比硬币还小的延缓器，是以传动结构，有多个期间道路，发展的速率相当的快。

咱们想要达成更多的操作，首先要有一个灵敏手。咱们东谈主类作念作念大部分的任务，百分之50以上可能都是用手去完成的，是以灵敏手很热切。之后是身上的比如说滚珠丝杠，天然国内有些企业的期间道路不同样，比如会选择全旋转重要，后空翻行为相当的漂亮，旋转重要作念得相当好。

包括电机的算法亦然相当先进的。延缓器也有好多期间道路，包括行星延缓器、RV延缓器以及斜齿延缓器，而谐波延缓器在曩昔两年里，咱们可能连图纸都无法立即达成。包括咱们的滚珠丝杠，也可能看到图纸却无法立即制造出来，因为尤其是螺母的内螺纹，可能最早需要一天磨一根，到其后一小时磨一根，而且这个开荒还依赖入口。因此，一是磨削速率需要擢升，另一方面还要达成开荒国产化，在零部件领域有好多需要打破的期间瓶颈。

我折服这个速率是相当快的，咱们用了两三年的时候，接下来就有但愿达成零部件坐褥规模化。淌若咱们开荒造不出来，零部件可能就需要更长的时候。是以中国的产业链这两三年的发展速率是相当快的。

AI赋能相当热切

机器东谈主首先要有一个好的大脑，大脑要像东谈主同样明智。咱们看到ChatGPT不错跟你聊天，不错像东谈主同样明智，关联词咱们还需要物理天下上的明智，物理天下上拟东谈主、仿生，这个是很难的。

无东谈主驾驶咱们发展了好多年，但目下要达成鼓胀无东谈主驾驶，如故要走很长的路。而无东谈主驾驶只是是在谈路这样一个单一的场景，诚然它仍是相当难了，但东谈主形机器东谈主淌若到了践诺生计中，首先它得是约略我想去哪就去哪，高出于他在除了谈路除外的扫数场景都要无东谈主驾驶，它要约略对各样避障、各样突发的场景、各样情况作念出响应，同期它的零部件还能实施它的行为，不出任何的破绽，这是很难的。而且咱们累积的大模子的可训诲的数据也相比少。淌若你把东谈主类每一个行为都记载下来，每个场景都记载下来，太难了，是以咱们需要AI的训诲，让他在很短的时候更少的数据约略达到鼓胀拟东谈主的最好状态，最智能的、明智的状态。

何小鹏也讲到，国内的东谈主形机器东谈主淌若类比无东谈主驾驶，可能目下还在l1阶段，在向l2发展。节约单的编程单一行为，到一个固定的场景、固定的行为到，到一些可泛化的场景，以及更多的行为。这个即是端到端，以及场景的泛化，它会变得更难，淌若接无尽的接近东谈主类，它即是要能自负随时不同的场景和不同的各样的行为，是以AI在这方面的赋能是相当必要的。

在硬件约略实施高难度行为之后体育游戏app平台，对大脑的训诲是东谈主形机器东谈主约略愈加的像东谈主的相当关键的一步。

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