跟着好意思国股债市本周三负责步入圣诞假期，好意思债商场其实郑重验三个“100”的重合：

　　算算日子，距离好意思联储9月18日负责开启本轮降息周期，已历程去了快要100天的时辰……

　　在这段时辰里，好意思联储依然累计降息了100个基点——9月降息50个基点、11月和12月各降息25个基点；

　　而在这降息百日降息百点的同期，好意思债商场在这段技巧里的走势，则是反而如同“加息”了百点——跟着10年期好意思债收益率在本周二一度升穿4.60大关，这一“世界钞票订价之锚”自好意思联储9月议息日以来的涨幅已接近了100个基点。

　　这么的场景，天然投资者每天交往时可能没认为有什么——在特朗普不到1个月后行将再度上台、好意思联储“昭示”来岁将减速降息范例的布景下，好意思债收益率尤其是长债收益率的飞腾自己并不令东谈主感到不测。但当业内东谈主士在这个圣诞假期对商场进行复盘归来时，能够照旧能惊出安谧盗汗。

　　事实上，这么的走势是极其荒原的，在畴昔四十多的降息周期里，基准10年期好意思债收益率在好意思联储降息后如斯疯涨的局势，惟有一次比脚下更为夸张，那等于通盘华尔街东谈主士都不肯回忆起的上世纪80年代初。

　　1980年前后好意思国经济经验的大布景其实不错用两个字来形容：滞胀。

　　其源于第二次石油危险爆发后好意思国经验的经济败落和通胀失控。在此布景下，时任好意思联储主席的沃尔克在1980年曾倏得降息，但这一货币宽松手脚在短短几个月后便很快又被推翻。

　　凭证NBER界说，好意思国经济于1980年一季度参加败落。联邦基金利率在那时从1980年3月的近20%下跌至了7月的10%。

　　但接下来令东谈主不测的是，经济尽然出现了建壮的复苏。当年10月，两伊战争爆发，世界油价飙升，通胀风险再次莅临。由于经济行径建壮反弹，再加上油价飞腾带来威迫，好意思联储很快开启了新一轮紧缩，联邦基金利率从当年10月的13%再度升至12月的20%。

　　颇特理由的是，在那时好意思联储降息后，以好意思债交往员为代表的投资者亦然着实并不战胜好意思联储降息能够握续的——10年期好意思债收益率在好意思联储首度降息后100天里飞腾了约200个基点。以致于在那时，好意思联储越是喊出降息的标语，债券商场越是弥留，投资者纷繁抛售债券以驻守恶性通胀莅临。

　　这么的场景，天然与脚下好意思债商场的处境并不皆备贴合，但其实也有不少一样之处。

　　举例，对通胀的担忧其实是一致的。商场参与者预测，跟着好意思国当选总统特朗普的上台，以偏执计较削减税收并对一系列入口居品征收关税，好意思国通胀将再次加快。这些措施可能会扩大财政赤字，给收益率弧线的长端带来压力，并推高了长债收益率。

　　一些业内东谈主士脚下以致也运行预测好意思联储将“重走加息路”。举例，阿波罗世界处治公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克近期就训导称，好意思联储可能不得不在2025年重返加息之路，因为好意思国经济握续建壮以及当选总统特朗普计较引申的战略有可能会推高通胀。

　　也许，鲍威尔可能会发现，在由他主导了好意思联储40年来最为激进的紧缩行径后，在怎样扫尾这段紧缩周期的历程上，他也需要重新翻一翻纪录着40多年前历史的“教科书”。